„Факторите“, от които инвеститорите трябва да внимават
Опитът ми споделя, че в случай че обичате да спорите с мениджъри на фондове или просто да дразните хората като цяло, един в действителност добър метод да извършите това е да започнете диалог за пасивно вложение.
Мениджърите на активи са склонни или да го обичат, и да настръхват от неспокойствие, в случай че не съумеете да го обичате толкоз, колкото те, или да го ненавиждате, тъй като те избират акции, с цел да си изкарват прехраната, а фондовете за следене на показатели им изяждат обяда, унижение на техния опит и даже, съгласно някои, усмиряване на пазарите.
Но има, несъмнено, трети метод сред влагането на парите ви в борсов показател против дребна такса от една страна и заплащането на деен управител сносно с вярата, че ще избере всички верни акции на другия и това е факторно вложение. За благополучие на тези с аргументирано увещание, това също е осеяно с противоречие.
Идеята зад факторното вложение е да се обединят акциите съгласно метода им на държание или съгласно вида компании, към които са свързани, а не просто по страна или промишленост. Така че вместо да обединявате акции в, да речем, технологии, сила или потребителски артикули, вие събирате акции с сходни характерности, като стойност - с ниско съответствие цена/активи - или такива, които са в явен възходящ модел, или такива, които са свързани на дребни компании, а не на техните по-големи братовчеди.
На доктрина времето за този тип вложение, също постоянно известно като „ умна бета версия “, е в този момент. Това е по-евтино за крайните консуматори от благородното изкуство на дейното ръководство - капиталов жанр, който скептиците виждат като безсмислена чудатост. Но също по този начин би трябвало да прави по-добра работа, спрямо елементарното следене на национални показатели, за избиране на печеливши и губещи от необятна среда.
Вече над $2 трилиона са паркирани в учредени на фактори борсово търгувани фондове, основани от стотици снабдители на десетки пазари по света, съгласно данни от LSEG Lipper, съставляващи към една пета от активите под ръководство в ETF.
Важно е да попитаме тогава дали факторите работят. Това е тематика на спор в продължение на десетилетия и постоянно се свежда до наблюдението, че това, което работи добре, в случай че измъчвате данните в среда за бектестване, постоянно се разтваря при контакт с действителния свят, където бива арбитражирано или блокирано от ефимерни промени в държанието на вложителите.
Последният годишник за възвръщаемостта на вложенията от UBS (вече в своята 25-та година и формиран върху данни, обхващащи 124 години) се пробва да отговори на въпроса, като наблюдава успеваемостта на разнообразни фактори в продължение на няколко десетилетия. В доста дълготраен проект, нарязвайки представянето с десетилетия обратно до 1900 година, факторното вложение в действителност показва прилична относителна възвръщаемост.
Но по-краткосрочната картина не е хубава. Проучването демонстрира, че 2023 година е била изключително сложна за факторно вложение в Съединени американски щати. Инвестиране въз основа на инерция (или гонене на победители), дребен размер, стойност, висок приход и ниска волатилност - петте съществени фактора - всички бомбардирани спрямо успеваемостта на залозите, сочещи противоположното. Инерцията изостана с 1,6%, до момента в който в другия завършек на скалата ниската волатилност изостана с към 32,4%. Но това не е по този начин на всички места. В Обединеното кралство факторите имаха малко по-добро показване, като инерцията, да вземем за пример, побеждаваше с 12,4%, а цената и размерът също генерираха позитивна награда, до момента в който приходът и ниската волатилност се провалиха.
Този тип непоследователността има значение. Класирането на главните фактори един по отношение на различен се прекатурва извънредно от година на година и не демонстрира поредност в другите страни. Честата наклонност на разнообразни фактори да се показват по-слабо значи, че „ в най-хубавия случай вложението във фактори е дълготрайна тактика “, отбелязва отчетът на Елрой Димсън, Пол Марш и Майк Стаунтън.
Основно е, че е мъчно да се предскаже с някаква сигурност кой фактор ще се оправи добре във всеки интервал в бъдеще. Ако даден фактор се показа зле в границите на една година или поредност от години, може да си помислите, че това основава сцената за възобновяване през идната година. Не е по този начин, споделя изследването, разглеждайки по-специално цената. Акциите с растеж изпревариха цената си още повече през последните години, само че създателите на изследването споделят, че „ не са разкрили връзка “ сред предходни епизоди на разширяващи се пропуски и следващи възобновяване. „ Както при всички механични сигнали за синхронизиране, той обезпечава прекалено много преждевременни позвънявания за покупка и продажба “, пишат те.
Наистина, цената, като капиталов фактор, просто смърди. Вземайки данни от 2008 година до 2023 година в Съединени американски щати и Обединеното кралство - цената е най-лошият главен фактор в съвсем една трета от времето. Още по-лошо, вложението на стойност може да остави вложителите, които купуват и държат тактиката под вода в продължение на десетилетия, заради дългите интервали на поредни негативни награди или незадоволително показване спрямо вложенията, фокусирани върху растежа. Този фактор е генерирал 37 поредни години негативни награди до 2023 година В Обединеното кралство най-дългият интервал на неприятно показване е 34-те години до 2000 г.
Инвестиране на фактор, въпреки и „ разочароващо “, както по-скоро изследването сухи бележки, е малко евентуално да изчезнат. Той дава потребен метод за вложителите да мерят успеваемостта. Но както заключава вестникът, „ дали [то] ще генерира награди в бъдеще е по-трудно решение “. Тези, които търсят вълшебен трик, с цел да победят пазара, би трябвало да търсят другаде.
